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食品饮料策略周刊本周回落但沪港通总体影响

2019-02-26 19:02:25

食品饮料策略周刊:本周回落 但沪港通总体影响仍正面

周观点:本周食品饮料板块回落,其中白酒和乳品两个大板块跌幅超过2.5%,但自沪港通消息以来,板块仍是上涨,短期看,沪港通资金累积效应未出。我们认为沪港通对板块蓝筹仍是利好,在估值切换犹疑之际,沪港通的到来,对于增强市场对消费板块的兴趣和信心有很大帮助。我们认为A股消费正在重大转型机遇的十字路口,新的空间正在打开:1)A股投资者的结构正在优化,沪港通一方面是资金的进入,另一方面是估值体系的引入,而这种资金和估值体系对价值蓝筹短中期是直接利好;2)中国经济政治的大转型,使得A股消费获得一轮较长时间的改制红利;3)成熟期行业的新发展模式更值得关注,整合将是可期的高频度事件,行业龙头市值成长空间打开,2014年只是一个开始;4)年是解禁及"转型"高峰年,这中间蕴含较大的机会,值得仔细甄别和把握。我们对2015年的消费不悲观,持谨慎乐观态度。

一周市场表现

本周上证指数上涨0.32%至2,487点,沪深300上涨0.09%至2,583点。本周表现前五的行业分别是传媒(5.71%)>计算机(5.09%)>纺织服装(3.41%)>商贸零售(3.31%)>轻工制造(3.12%)。食品饮料板块整体下跌0.89%,白酒和乳制品调整幅度较大,调味品涨幅(主要是梅花生物复牌带动)。

重点板块要点

白酒:2015年增长预期不宜高,重点关注改革标的和实现增长标的,2016年以后的白酒吸引力是不高的。由于需求的变化行业恢复基础并不十分扎实,在实现业绩增长之前,可能估值修复先行,这需要符合两个条件:一是估值此前已经提前下跌反映了更为悲观预期,第二,存有白酒业绩仍能修复的预期或业绩增长的实际。我们认为2014年支撑白酒涨幅近40%的原因在于行业见底的预期较强,2015年支撑估值继续平稳甚至提高的内生性要求是行业能够改善,其次是改制主题,再次是外部资金面因素。个股分化仍然很大,我们认为个股机会仍然存在,重点关注实现增长标的和改制改革标的。短期由于贵州茅台对2015年的销量目标平淡,贵州茅台2015年的增长预期还在动态调整中。

葡萄酒:行业显复苏迹象,龙头调整出效果。今年2季度以来具有代表性的零售连锁数据显示葡萄酒的客单价下降但销售瓶数实现了增长,这一情况符合实际;从进口数据可以看出葡萄酒有复苏迹象,而葡萄酒龙头张裕2季度实现两位数增长反映出张裕能够同步受益于阶段性的复苏,3季度公司继续实现两位数收入增长,同时利润增速也达到两位数。张裕公司针对产品结构下行以及竞争的实际对经销模式进行了改革,坚持经销模式,扩大配送商和发展直供,加强终端控制终端,开发适销对路的性价比产品。随着渠道梳理和结构下移达到阶段稳定,后续季度预计继续维持增长态势。

乳制品:奶价跌幅加速。本周内蒙古、河北等10个奶牛主产省(区)生鲜乳平均价格平均价格3.84元/公斤,环比上周下降0.3%,同比下滑3%。自年初至今我国原奶价格已经累计跌幅已达10%。国际方面,11月7日新西兰全脂奶粉拍卖均价为2,637.5美元/吨,同比下滑47%,环比上半月下跌3.2%,自年初以来下降幅度达到48.7%;根据海关数据,月,我国进口奶粉量100.6万吨,同比增长86%,进口金额49亿美元,同比增长142%,9月奶粉吨价4,595美元,同比上涨1%,环比上个月上涨0.38%;月进口液态奶合计进口21.6万吨,金额2.31亿美金,同比分别增长81%、93%,进口奶单价1.03元/L,同比下跌5%。

大众品重点:承德露露、加加食品、三全食品、皇氏乳业。

中银近期研究活动和成果

中澳自贸协定深度报告;洽洽食品调研纪要。

下周行业重要动态

光明乳业、恒顺醋业、易食股份临时股东会。

风险提示

宏观经济系统性风险导致消费持续疲弱。

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